本文摘要：(05月09日)今年不动产涉及投资上升至13%水泥行业受创加到时间:2014-05-09原文公开发表:2014-05-09人气:2摩根士丹利分析师近日公开发表研究报告，对中国房地产市场的前景展开了分析。

(05月09日)今年不动产涉及投资上升至13%水泥行业受创加到时间:2014-05-09原文公开发表:2014-05-09人气:2摩根士丹利分析师近日公开发表研究报告，对中国房地产市场的前景展开了分析。报告认为，预计2014年中国新房销售量将不会上升5%，住房不动产涉及投资的增长速度将不会上升至13%，新屋开工率则将上升15%；同时，住房市场的不振展现出将造成与其相关性较强的水泥行业受创。以下是报告内容摘要：我们预计，2014年中国新屋销售量将不会上升5%，住房不动产涉及投资的增长速度将不会上升至13%，新屋开工率则将上升15%。

我们仍对正处于较高水平的库存和高杠杆的开发商（如越秀地产和保利地产等）所持慎重态度。此外，新屋开工率的上升不应将对水泥行业部门导致负面影响。2014年新屋开工率预计将上升5%：我们曾在4月中旬探访杭州、武汉和长沙，而此前发布的2014年第一季度房地产行业数据也强化了我们的观点，即：尽管住房不动产涉及投资仍旧具备回弹力（2014年第一季度中快速增长了16.8%），但现房市场状况（平均值售价和销售量等）仍将更进一步好转。

我们预计，2014年中国新屋销售量将上升5%，这将推展库存快速增长，并造成现金流状况显得更为紧绷。再行考虑到土地市场的加热，我们预计2014年的新屋开工率将不会大幅度上升15%，至12亿平方米（较我们此前预期较低11%），从而将库存维持在持平的水平，并造成住房不动产涉及投资的增长速度上升至13%。

住房市场的不振展现出将造成水泥板块不受自创：在2014年4月15日发布的行业报告中，我们早已对我们跟踪研究的公司股票使用了更加激进的价格和利润率假设。与2013年10月份看清的峰值比起，这一板块的股价已平均值暴跌了24%，体现出有了销售量和利润率上升的风险。

在现房市场展现出不振的形势下，库存水平较高、杠杆较高以及现金流赤字较高的开发商（如越秀地产和保利地产等）更容易损毁。我们还指出，由于水泥板块与房地产板块之间具备较高的相关性，因此2014年第一季度中新屋开工率的大幅度上升应当是一个领先指标，指出该板块的业务运营和股价展现出都面对着日益强化的上行风险。

主要风险：如果中国当局能忽视地方政府限制房产出租汽车政策的措施，且房产研发/抵押贷款的贷款配额/流动性获得提升，则应当有助提升销售量和协助平均值售价回落，从而促成我们对房地产板块及其他涉及板块展开新的评估。

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